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2019年7月MPOB報告解讀:情緒推動反彈,基本面限制漲幅

  • 時間: 2019-08-14 08:51:00


【概述】昨日馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發布了19年7月月度供需報告,報告顯示7月毛棕櫚油產量為174萬噸,環比增15.06%,同比增15.64%。進口量4萬噸,環比減63.79%,同比減16.73%;出口量為149萬噸,環比增7.37%,同比增24.11%。國內消費31萬噸,環比增16.39%,同比減4.36%。庫存239萬噸,環比減0.79%,同比增7.99%。產量比預期偏多,出口比預期略多,進口數據比預估少了一半,導致庫存比預期偏低,整體報告利多。


【產量】馬來西亞7月毛棕櫚油產量環比上升15.06%至174萬噸,去年同期150萬噸。從天氣情況來看,自年初至今,不管是印尼還是馬來,降水均保持正常的狀態,并沒有出現年初市場期待的厄爾尼諾天氣后的少雨天氣。從下圖也可以看出,今年產量情況整體比前兩年高出一個臺階,走勢符合季節性規律,這也是今年供應端持續保持壓力的主要原因。通常情況下,只有在天氣問題出現,產量出現收縮時,棕櫚油盤面能出現確定性比較強的上漲行情,但是從后期來看,季節性增產周期即將開始,預計產量將繼續增加,很難出現利多。

                           

圖:馬來棕油月度產量對比(萬噸)

數據來源:MPOB,中糧期貨研究院


【出口】 馬來西亞7月棕櫚油出口環比上升7.37%至149萬噸,去年同期120萬噸。分國別來看,幾個主要的出口目的國家中,出口中國環比下降15.67%至9.08萬噸,出口歐盟環比下降20.86%至14.42萬噸,出口印度環比上升7.61%至45.58萬噸,三個主要出口目的地中除了印度,中國和歐盟均出現了下降。從后期來看,中國正值夏天,為棕櫚油的消費旺季,進口利潤的改善也使買船增多;印度方面,庫存連續下降,有補貨空間,從利潤角度看CPO和RBD的進口利潤遠遠好于豆油和葵油,購買棕櫚油更有優勢;歐盟方面,沒有太多變化,5月份買貨量激增后連續兩個月穩定下降。從8月份的情況來看,ITS數據顯示馬來8月1-10日棕油出口環比上升34.7%,Amspec數據顯示馬來8月1-10日棕油出口環比上升39.1%,較上月同期提升很大。總的來說,未來需求端有轉好的跡象,但是需求端很難抵消掉供應端的壓力。


圖:馬來棕油月度出口量對比(噸)

數據來源:MPOB,中糧期貨研究院


【庫存】7月棕櫚油期末庫存239萬噸,環比下降0.79%,去年同期221萬噸。本次庫存低于預期的247萬噸,主要是由于國內進口超出預期一半。從后期來看,庫存繼續增加的概率更大,還將會是國際油脂市場的拖累。


圖:馬來棕油月度庫存對比

數據來源:MPOB,中糧期貨研究院


【結論】總的來看,近期油脂市場的反彈主要來自于中美貿易摩擦升級后,國內擔心后市大豆供應,市場情緒推動導致。但是我們認為后期國內市場供應并沒有那么緊張,豆油的推動有限,在國際基本面寬松的情況下,油脂價格反彈高度將會受限。預計后期以回調震蕩整理為主,不建議追多,如果國內豆油庫存并沒有如市場預期的快速下降,可以考慮逢高做空相對更加弱勢的棕櫚油。


(中糧期貨 賈博鑫 投資咨詢資格證號:Z0014411)


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